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  簽訂葛洲壩8400萬(wàn)元合同，廢鋼設(shè)備訂單持續(xù)放量。公司11月27日發(fā)布公告，子公司力帝機(jī)床與葛洲壩環(huán)嘉于近日簽訂合同，為其提供四條廢鋼破碎生產(chǎn)線(xiàn)等設(shè)備，合計(jì)8400萬(wàn)元；并于11月30日與東海特鋼簽訂合同，為其提供3臺(tái)廢鋼破碎機(jī)設(shè)備，合計(jì)5070萬(wàn)元。公司自2014年起著手布局報(bào)廢汽車(chē)回收與拆解業(yè)務(wù)，通過(guò)收廢鋼設(shè)備龍頭湖北力帝、寧波回收等初步建立廢舊汽車(chē)回收與拆解全產(chǎn)業(yè)鏈布局。受鋼鐵產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革、行業(yè)去產(chǎn)能不斷深入影響，地條鋼產(chǎn)能快速清出。同時(shí)，鋼材產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)回暖，廢鋼需求不斷提升，帶動(dòng)了廢鋼加工設(shè)備需求增長(zhǎng)。據(jù)公告，2017年上半年力帝股份簽訂訂單4.93億元，上半年已簽訂破碎線(xiàn)設(shè)備訂單32臺(tái)。隨著葛洲壩等大型企業(yè)逐步占領(lǐng)市場(chǎng)，對(duì)大型設(shè)備的需求量有望增長(zhǎng)，將促使處理設(shè)備企業(yè)集中化，設(shè)備龍頭有望受益。

深耕自動(dòng)化物流裝備，新能源車(chē)板塊斬獲新訂單。公司于11月29日公告，近日與上海埃福梯簽訂合同，向重慶金康新能源汽車(chē)提供總裝輸送線(xiàn)工程，合同金額共計(jì)7760萬(wàn)元。自動(dòng)化裝備業(yè)務(wù)是公司的立業(yè)之本，該板塊包括自動(dòng)化輸送、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括汽車(chē)總裝、焊裝、涂裝物流自動(dòng)化系統(tǒng)、基于工業(yè)4.0技術(shù)的遠(yuǎn)程診斷智能裝備系統(tǒng)等。目前公司市占率保持較高水平，客戶(hù)包括福特、一汽大眾、廣州本田、東風(fēng)汽車(chē)等國(guó)內(nèi)一流汽車(chē)廠(chǎng)商，據(jù)公告今年上半年公司自動(dòng)化裝備業(yè)務(wù)共簽訂訂單3.45億元。我們預(yù)測(cè)隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展，相關(guān)自動(dòng)化裝備業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

戰(zhàn)略布局“汽車(chē)+光伏”格局，著力開(kāi)展EPC模式。近年來(lái)國(guó)家重點(diǎn)扶持并發(fā)展分布式光伏板塊，光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。根據(jù)《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》要求，到2020年我國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電規(guī)模達(dá)到1.1億千瓦以上，其中分布式光伏6000萬(wàn)千瓦。公司順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)發(fā)展“輕資產(chǎn)、高效率”重點(diǎn)投入研發(fā)分布式光伏板塊，形成了“汽車(chē)+光伏”發(fā)展格局，實(shí)現(xiàn)分布式光伏EPC業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，今年上半年共完成光伏發(fā)電項(xiàng)目16.5MW。同時(shí)公司也在重點(diǎn)開(kāi)展EPC總包模式，并將利用自動(dòng)化裝備業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，向業(yè)務(wù)上下游拓展，進(jìn)一步推動(dòng)進(jìn)光伏與天然氣業(yè)務(wù)在多能互補(bǔ)及分布式上的支持聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司盈利能力。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年的收入分別為28.64億元、34.18億元、39.40億元，凈利潤(rùn)分別為1.78億元、2.65億元、3.33億元，成長(zhǎng)性突出，給出買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為22.04元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，廢鋼行業(yè)政策出現(xiàn)波動(dòng)，光伏業(yè)務(wù)開(kāi)展不達(dá)預(yù)期。（安信證券）

華宏科技:三季報(bào)靚麗超預(yù)期、布局廢鋼全產(chǎn)業(yè)鏈迎接產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇

三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)78.7%，略超市場(chǎng)預(yù)期

2017年三季報(bào)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.33億元，同比增長(zhǎng)30.94%；凈利潤(rùn)為8752.84萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)78.7214%；每股收益為0.42元。第三季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.46億，同比增長(zhǎng)33.82%，歸母凈利潤(rùn)4799萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)197.31%，扣非歸母凈利潤(rùn)3538萬(wàn)，同比增長(zhǎng)161%。廢鋼加工設(shè)備上半年仍有小幅虧損，下半年業(yè)績(jī)顯著好轉(zhuǎn)，三季度單季度毛利率從前幾年低谷的10%左右提升到20%左右，凈利率恢復(fù)到10%左右正常水平。

廢鋼加工設(shè)備需求爆發(fā)，產(chǎn)能供不應(yīng)求

受益國(guó)家政策打壓地條鋼，釋放大量廢鋼資源，廢鋼供給有了明顯改善，加上鐵礦石隨鋼價(jià)漲價(jià)，廢鋼電爐煉鋼的經(jīng)濟(jì)性重新凸顯起來(lái)，鋼鐵廠(chǎng)都在加大對(duì)廢鋼煉鋼的滲透，目前我國(guó)廢鋼煉鋼滲透率僅10%左右，不僅低于廢鋼十三五規(guī)劃要求的20%，也大大低于發(fā)達(dá)國(guó)家。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看廢鋼煉鋼滲透率有很大的提升空間。短期看，本輪廢鋼加工設(shè)備需求復(fù)蘇過(guò)快，廢鋼加工設(shè)備企業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重不足，國(guó)內(nèi)幾家主要的設(shè)備供應(yīng)商都面臨產(chǎn)能問(wèn)題，因此行業(yè)景氣周期仍將持續(xù)一段時(shí)間。公司作為廢鋼加工設(shè)備國(guó)內(nèi)主要的廠(chǎng)商，擁有剪切、打包、破碎機(jī)三大類(lèi)全部品種，剪切打包設(shè)備已經(jīng)是國(guó)內(nèi)第一，破碎機(jī)目前也在大幅擴(kuò)產(chǎn)，目前在手訂單38條線(xiàn)，按公司產(chǎn)能情況排產(chǎn)到明年2-3月份仍比較緊張。這波行業(yè)復(fù)蘇公司是主要受益對(duì)象之一。

布局廢鋼利用，從設(shè)備開(kāi)拓到下游廢鋼利用形成全產(chǎn)業(yè)鏈

公司成立東海華宏，主要做廢鋼處理。利用公司自有的廢鋼破碎生產(chǎn)線(xiàn)，目前做到月產(chǎn)能2-3千噸，年底前完成擴(kuò)產(chǎn)預(yù)計(jì)達(dá)到明年10萬(wàn)噸廢鋼處理能力，公司從廢鋼設(shè)備衍生到廢鋼處理，布局廢鋼全產(chǎn)業(yè)鏈，迎接廢鋼行業(yè)新的機(jī)遇。公司做廢鋼加工有得天獨(dú)厚優(yōu)勢(shì)，廢鋼加工最急缺的設(shè)備-破碎生產(chǎn)線(xiàn)目前行業(yè)產(chǎn)能都緊張，公司有自己的設(shè)備供給沒(méi)問(wèn)題。廢鋼加工處理目前每噸有500元毛利，利潤(rùn)遠(yuǎn)超行業(yè)其他時(shí)期，公司也有較大的動(dòng)力繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。

電梯零部件形成穩(wěn)定贏(yíng)利點(diǎn)，平滑業(yè)績(jī)波動(dòng)

公司2015年收購(gòu)的威爾曼，主要做電梯零部件。電梯零部件行業(yè)增速比較低，業(yè)績(jī)穩(wěn)定，對(duì)賭業(yè)績(jī)2015年，2016年完成0.76億、0.88億，2017年預(yù)計(jì)對(duì)賭業(yè)績(jī)?yōu)?700萬(wàn)，基本應(yīng)該能完成。電梯零部件板塊是公司盈利的一個(gè)穩(wěn)定點(diǎn)，平滑主業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸母凈利潤(rùn)分別為1.21億元、1.89億元和2.34億元，EPS分別為0.58元、0.90元、1.12元，對(duì)應(yīng)的P/E分別為36.12X、23.18X、18.72X。首次覆蓋，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)25元，約2018年27.7倍PE。